ఆర్‌బీఐ హెచ్చరిక: ఎన్నికల హామీలతో రాష్ట్రాల ఆర్థిక క్రమశిక్షణకు విఘాతం

ఎన్నికల ముందు రాష్ట్రాలు భారీగా సంక్షేమ పథకాలు ప్రకటించడంతో రాష్ట్రాల బాండ్ల వడ్డీ రేట్లు పెరుగుతున్నాయని ఆర్‌బీఐ హెచ్చరించింది. ఆర్థిక క్రమశిక్షణ పాటించాలని, ఎఫ్‌ఆర్‌బీఎం (FRBM) లక్ష్యాలకు కట్టుబడి ఉండాలని ఆర్‌బీఐ గవర్నర్ కోరారు. ఆదాయ వనరులు లేకుండా రుణాలు పెరిగితే ప్రమాదమని హెచ్చరించారు.

ఎన్నికల నేపథ్యంలో బీహార్, మహారాష్ట్ర సహా పలు రాష్ట్రాలు సంక్షేమ పథకాలను విస్తరిస్తుండటంతో రాష్ట్రాల బాండ్లపై వడ్డీ రేట్లు (yields) పెరుగుతున్నాయని రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) ఆందోళన వ్యక్తం చేసింది. ఆర్థిక క్రమశిక్షణ పాటించాలని కేంద్ర బ్యాంక్ రాష్ట్రాలను కోరింది.

ఆర్‌బీఐ హెచ్చరిక: ఎన్నికల హామీలతో రాష్ట్రాల ఆర్థిక క్రమశిక్షణకు విఘాతం

రాష్ట్ర ప్రభుత్వాలు ఎన్నికలకు ముందు అడ్డగోలుగా ఇచ్చే సంక్షేమ పథకాలు (Populist spending), ఆర్థిక క్రమశిక్షణ తప్పడం (fiscal slippage)పై రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) తీవ్ర ఆందోళన వ్యక్తం చేసింది. ముఖ్యంగా బీహార్, మహారాష్ట్ర వంటి రాష్ట్రాలు ఎన్నికల ప్రచారంలో భాగంగా భారీగా సంక్షేమ పథకాలను ప్రకటించడంపై కేంద్ర బ్యాంక్ హెచ్చరికలు జారీ చేసింది.

గత నెలలో రాష్ట్రాల ఆర్థిక కార్యదర్శులతో జరిగిన సమావేశంలో, ఆర్‌బీఐ గవర్నర్ సంజయ్ మల్హోత్రా రాష్ట్రాలు తమ రుణాలను అదుపులో ఉంచుకోవాలని, ఆర్థిక బాధ్యత, బడ్జెట్ నిర్వహణ (FRBM) ఫ్రేమ్‌వర్క్ కింద నిర్దేశించిన ఆర్థిక లోటు (Fiscal Deficit) లక్ష్యాలకు కట్టుబడి ఉండాలని కోరారు. ఈ అంశంపై నలుగురు ఉన్నతాధికారులు తమకు తెలుసునని తెలిపారు.

సమావేశం తర్వాత ఆర్‌బీఐ విడుదల చేసిన ప్రకటనలో ఈ అంశం స్పష్టంగా కనిపించనప్పటికీ, పెరుగుతున్న బాండ్ ఈల్డ్స్, విస్తరిస్తున్న సంక్షేమ పథకాల నేపథ్యంలో ఈ హెచ్చరిక తక్షణ ప్రాధాన్యతను సంతరించుకుంది. ఎన్నికల హామీల ఆర్థిక భారంపై మార్కెట్లలో ఆందోళనలు పెరుగుతున్నందున ఆర్‌బీఐ ఈ హెచ్చరిక జారీ చేసిందని ఆ అధికారులు అజ్ఞాతంగా చెప్పారు.

"ఆర్థిక వృద్ధి, శ్రేయస్సును ప్రోత్సహించడానికి ఆర్థిక క్రమశిక్షణ పాటించడం ఎంత ముఖ్యమో గవర్నర్ నొక్కి చెప్పారు" అని ఆర్‌బీఐ సెప్టెంబర్ 18న 35వ రాష్ట్ర ఆర్థిక కార్యదర్శుల సమావేశం గురించి విడుదల చేసిన ప్రకటనలో పేర్కొంది.

వర్షాకాల నష్టాలు, ఎన్నికల వ్యయం

అధిక వర్షాలు, వరదల వల్ల నష్టపోయిన రాష్ట్రాలు ఎన్నికలకు ముందు మరింత ఎక్కువ ఖర్చు చేయాల్సి వస్తుండటంతో ఆర్‌బీఐ ముఖ్యంగా ఆందోళన చెందుతోందని ఇద్దరు అధికారులు తెలిపారు.

"ఆదాయ వృద్ధికి అనుగుణంగా ఖర్చు పెరగకపోతే, రాష్ట్రాలు మరింత అప్పు చేయాల్సి వస్తుంది. మార్కెట్లు వెంటనే దానిని అధిక వడ్డీ రేట్ల రూపంలో ప్రతిబింబిస్తాయి" అని ఈ పరిణామాలపై అవగాహన ఉన్న మరో వ్యక్తి తెలిపారు. హిమాచల్ ప్రదేశ్, పంజాబ్, ఉత్తరాఖండ్, బీహార్ వంటి రాష్ట్రాల్లో ఆర్థిక ఒత్తిడి కనిపిస్తోందని ఆయన ఉదహరించారు.

బీహార్ ముఖ్యమంత్రి నితీష్ కుమార్ ప్రభుత్వం గత నెలలో 'ముఖ్యమంత్రి మహిళా రోజ్‌గార్ యోజన' అనే కొత్త పథకానికి ఆమోదం తెలిపింది. ఈ పథకం కింద రాష్ట్రంలోని ప్రతి కుటుంబం నుంచి మహిళలకు స్వయం ఉపాధి కోసం రూ. 10,000 తొలి విడత నిధులు, తదుపరి దశల్లో రూ. 2 లక్షల వరకు అందించాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. బీహార్ శాసనసభ ఎన్నికలు నవంబర్ 6, 11 తేదీల్లో రెండు దశల్లో జరగనున్నాయి.

మరోవైపు, మహారాష్ట్ర ముఖ్యమంత్రి దేవేంద్ర ఫడ్నవీస్ రాష్ట్రవ్యాప్తంగా భారీ వర్షాలు, వరదలతో నష్టపోయిన రైతులకు అక్టోబర్ 7న రూ. 31,628 కోట్ల సహాయ ప్యాకేజీని ప్రకటించారు.

"మొత్తంగా రాష్ట్రాల ఆర్థిక ఆరోగ్యం బాగానే ఉంది. కానీ కొన్ని రాష్ట్రాలు కేంద్రం నుంచి వచ్చే గ్రాంట్లతో కలిపి ఆశాజనకమైన ఆర్థిక లోటు లక్ష్యాలను పెడుతున్నాయి. అనుకున్న విధంగా జరగకపోతే, వాటి ఆర్థిక లోటు పెరుగుతుంది" అని ఇండియా రేటింగ్స్ & రీసెర్చ్ అసోసియేట్ డైరెక్టర్, ఆర్థికవేత్త పరాస్ జస్రాయ్ అన్నారు.

"ముఖ్యంగా బీహార్ వంటి రాష్ట్రాలలో, బడ్జెట్ కేటాయింపులు చేసిన తర్వాత కూడా, ఎన్నికలకు ముందు అనేక సంక్షేమ పథకాలు ప్రకటించాయి. రాష్ట్ర ఆర్థిక పరిస్థితి అంత మంచిగా లేని ప్రస్తుత తరుణంలో ఇది మరింత ఆందోళనకరం" అని జస్రాయ్ పేర్కొన్నారు.

పెరుగుతున్న రుణాలు, అధిక వ్యయాలు

సంక్షేమ పథకాలకు అయ్యే ఖర్చు, దానికి తగిన ఆదాయ వనరులు లేకపోతే, అది రాష్ట్రాల లోటును మరింత పెంచి, రుణ వ్యయాలను పెంచుతుందని మార్కెట్ వర్గాలు ఆందోళన చెందుతున్నాయి.

ఇది రాష్ట్రాల రుణ గణాంకాలలో స్పష్టంగా కనిపిస్తోంది. ప్రస్తుత ఆర్థిక సంవత్సరంలో ఇప్పటివరకు బీహార్ మార్కెట్ ద్వారా రూ. 31,500 కోట్లు అప్పు చేసింది. ఇది గత సంవత్సరం ఇదే కాలంలో తీసుకున్న రూ. 16,000 కోట్లతో పోలిస్తే దాదాపు రెట్టింపు అని బ్యాంక్ ఆఫ్ బరోడా పరిశోధన నివేదిక తెలిపింది.

మధ్యప్రదేశ్, తెలంగాణ, గుజరాత్, ఉత్తరప్రదేశ్ వంటి ఇతర రాష్ట్రాలు కూడా ఈ ఏడాది తమ రుణ కార్యక్రమాలను గణనీయంగా పెంచగా, ఆంధ్రప్రదేశ్, జమ్మూ కాశ్మీర్, పంజాబ్, కర్ణాటక వంటి రాష్ట్రాలు మాత్రం మార్కెట్ రుణాలపై ఆధారపడటాన్ని తగ్గించుకున్నాయి.

అక్టోబర్ 14 వరకు రాష్ట్రాలు రూ. 5.23 లక్షల కోట్లు అప్పు చేశాయి. ఇది గత సంవత్సరం ఇదే కాలంలో తీసుకున్న రూ. 4.37 లక్షల కోట్ల కంటే ఎక్కువ అని బ్యాంక్ ఆఫ్ బరోడా నివేదిక వెల్లడించింది.

మార్కెట్ రుణాలు పెరగడం, ప్రపంచవ్యాప్తంగా అనిశ్చిత వాతావరణం కారణంగా 10-సంవత్సరాల బెంచ్‌మార్క్ ప్రభుత్వ బాండ్‌లు (G-Sec), రాష్ట్ర అభివృద్ధి సెక్యూరిటీల (SDLs) మధ్య వ్యత్యాసం (spreads) సెప్టెంబర్ ప్రారంభంలో 106-112 బేసిస్ పాయింట్‌లకు పెరిగింది. ఇది చారిత్రక సగటు అయిన 30-40 బేసిస్ పాయింట్ల కంటే చాలా ఎక్కువ.

అక్టోబర్ 3న ప్రకటించిన మూడో త్రైమాసికం (Q3) రుణాల అంచనా రూ. 3.2 లక్షల కోట్ల కంటే తక్కువగా రూ. 2.82 లక్షల కోట్లు ఉండటంతో, సెప్టెంబర్ చివరి నాటికి ఈ వ్యత్యాసం 79-85 బేసిస్ పాయింట్‌లకు తగ్గింది. అయితే, ఇకపై వడ్డీ రేట్లు పెరిగే అవకాశం ఉందని నిపుణులు నమ్ముతున్నారు. ప్రస్తుతం ఈ వ్యత్యాసం 65-70 బేసిస్ పాయింట్ల వద్ద ఉంది.

ద్రవ్యోల్బణం, వడ్డీ రేట్లు

"మార్కెట్లో రుణాలు నిరంతరం పెరగడం, సెకండరీ మార్కెట్ డెప్త్ తక్కువగా ఉండటం వలన ప్రమాద ప్రీమియం స్పష్టంగా కనిపిస్తోంది. Q3 FY2026 కోసం ప్రకటించిన రుణాల షెడ్యూల్.. రాష్ట్ర ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీల (SGS)పై వడ్డీ రేట్లు మరింత పెరిగేలా ఒత్తిడి తెస్తుందని అంచనా" అని మార్కెట్ నిపుణుడు, రాక్‌ఫోర్ట్ ఫైనాన్స్ వ్యవస్థాపకుడు వెంకటకృష్ణన్ శ్రీనివాసన్ అన్నారు.

ద్రవ్యోల్బణం తగ్గుతున్న సంకేతాల మధ్య, ఆర్‌బీఐ అక్టోబర్ 1న రెపో రేటును 5.5% వద్ద స్థిరంగా ఉంచిన తర్వాత, బాండ్ మార్కెట్ డిసెంబర్‌లో 25 బేసిస్ పాయింట్ల రేటు కోతను ఆశిస్తోంది. ఇది ప్రభుత్వ బాండ్లపై వడ్డీ రేటును 15-20 బేసిస్ పాయింట్లు తగ్గించవచ్చు. అయితే, రాష్ట్ర ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీలకు పూర్తి ప్రయోజనం లభించకపోవచ్చు అని శ్రీనివాసన్ తెలిపారు.

"ఆర్‌బీఐ రేటును తగ్గిస్తున్న స్పష్టమైన సంకేతం, రాష్ట్రాలు తీసుకునే రుణాల పరిమాణం తగ్గడం, బీమా సంస్థలు, ప్రావిడెంట్ ఫండ్లు, ఎఫ్‌పిఐల వంటి విస్తృత పెట్టుబడిదారుల భాగస్వామ్యం ఉంటేనే ఈ వ్యత్యాసం తగ్గుతుంది. లేకపోతే, ఎస్‌జిఎస్-జి-సెక్ వ్యత్యాసం 50-75 బేసిస్ పాయింట్ల పరిధిలోనే ఉండే అవకాశం ఉంది" అని ఆయన అన్నారు.

లక్ష్యాలకు కట్టుబడి ఉంటాయా?

రాష్ట్రాలు తమ ఆర్థిక లోటు లక్ష్యాలకు కట్టుబడి ఉంటాయా లేదా అనే దానిపై ఆర్థికవేత్తలు విభిన్న అభిప్రాయాలు వ్యక్తం చేస్తున్నారు. నామమాత్రపు స్థూల దేశీయోత్పత్తి (Nominal GDP) వృద్ధి మందగించడం, ఆదాయపు పన్ను, జీఎస్‌టీ తగ్గింపుల కారణంగా రాబడి నష్టం జరిగే అవకాశం ఉన్నందున, రాష్ట్రాల ఆర్థిక లోటు ఊహించిన దాని కంటే విస్తృతంగా ఉంటుందని కొందరు భావిస్తున్నారు. అయితే, మొత్తం రుణాల ఆర్థిక నిర్వహణ స్థూల రాష్ట్ర దేశీయోత్పత్తి (GSDP) నిష్పత్తికి లోబడి ఉంటుంది, ఆర్‌బీఐ దీనిని నిరంతరం పర్యవేక్షిస్తుంది కాబట్టి సమస్యను నిర్వహించవచ్చని మరికొందరు భావిస్తున్నారు.

ఆర్థిక సంవత్సరం 2025- 26 బడ్జెట్ అంచనా ప్రకారం, రాష్ట్రాల సంయుక్త ఆర్థిక లోటు రూ. 11.4 లక్షల కోట్లు లేదా జీడీపీలో 3.2%గా ఉంది. ఇది కేంద్ర ప్రభుత్వం అనుమతించిన జీఎస్‌డీపీలో 3.5% సూచిక పరిమితిలోనే ఉందని ఇండియా రేటింగ్స్ & రీసెర్చ్ మే 6 నివేదిక తెలిపింది.

"రాష్ట్రాలు కేటాయించిన ఆర్థిక లోటు పరిమితిని అరుదుగా ఉల్లంఘిస్తాయి. కోవిడ్-19 తర్వాత, అవి ఆర్థిక లోటును 3% లేదా అంతకంటే తక్కువగా నిర్వహించగలిగాయి" అని బ్యాంక్ ఆఫ్ బరోడా చీఫ్ ఎకనామిస్ట్ మదన్ సబ్నవీస్ అన్నారు.

ఒక రాష్ట్రం కొత్త సంక్షేమ పథకాలను ప్రకటిస్తే, అది ఇతర ఖర్చులను తగ్గించడం ద్వారా భర్తీ చేస్తుందని సబ్నవీస్ తెలిపారు. అయితే, మార్కెట్లు ఆర్థిక క్రమశిక్షణ దెబ్బతింటుందని భావించి వడ్డీ రేట్లను పెంచుతాయని ఆయన అభిప్రాయపడ్డారు.